Stadler, devam eden aksaklıklara rağmen sonuçlarını iyileştirdi
Stadler, 2025 yılı için satış ve kârlılıkta artış kaydettiğini bildirerek, tedarik zinciri aksaklıkları, Almanya pazarındaki zayıf koşullar ve güçlü İsviçre frangının yarattığı baskıya rağmen toparlanma eğilimini teyit etti.
İsviçreli demiryolu araçları üreticisi, gelirini %13 artırarak 3,7 milyar İsviçre Frangı'na çıkardı; EBIT ise bir önceki yılın 100,5 milyon İsviçre Frangı seviyesinden 160,6 milyon İsviçre Frangı'na yükseldi. EBIT marjı %3,1'den %4,4'e yükselirken, net kar neredeyse iki katına çıkarak 100,7 milyon İsviçre Frangı'na ulaştı. Sipariş alımı 6,1 milyar İsviçre Frangı'na ulaşırken, sipariş birikimi 32 milyar İsviçre Frangı'nın üzerine çıktı ve grubun orta vadede güçlü iş yükünü vurguladı.
2024 yılının sonunda Valensiya’da meydana gelen sel felaketi, tedarikçilere ve altyapıya zarar vererek Stadler’i tedarik zincirinin bazı kısımlarını yeniden kurmaya, alternatif tedarik kaynakları bulmaya ve üretim süreçlerini uyarlama zorunluluğuna sürüklemiş olması nedeniyle, performans üzerinde önemli bir yük oluşturmaya devam etmektedir. Şirket, toparlanma tedbirlerinin 2025 yılının ikinci yarısında sonuç vermeye başladığını belirtse de, bu etkilerin 2027 yılına kadar hissedilmeye devam etmesi beklenmektedir. Stadler ayrıca, bu aksaklık nedeniyle 2024 yılında 350 milyon İsviçre Frangı tutarında gelir elde edilemediğini yineledi.
Almanya'da şirket, zorlu bir ekonomik ortamla karşı karşıya olmaya devam ediyor. Stadler, Berlin tesisindeki verimlilik programının, 2025 yılında IG Metall ile imzalanan iş sözleşmesinin de katkısıyla sonuç vermeye başladığını belirtiyor. Berlin Pankow fabrikasındaki çalışanlar, iş güvencesi karşılığında haftalık çalışma süresini 38 saatten 40 saate çıkarmayı kabul etti ve şirket, değer zincirinin genelinde verimlilikte artış sağlandığını belirtiyor.
Döviz kurlarındaki dalgalanmalar da sonuçları olumsuz etkiledi. Stadler, İsviçre frangının değer kazanmasının konsolide gelirleri 50 milyon İsviçre frangından fazla azalttığını belirterek, Avrupa’nın en yüksek maliyetli üretim ortamlarından birinde faaliyet gösteren ihracat odaklı bir işletme üzerinde ek baskı yarattığını ekledi.
Aynı zamanda şirket, 2025 yılında elde ettiği ticari açıdan önemli birkaç başarıya da dikkat çekti. Bunlar arasında Hollandalı işletmeci NS’den alınan 36 adet FLIRT trenine ilişkin sipariş, Bergen’de yaklaşık 50 milyon avro değerinde bir sinyalizasyon sözleşmesi, Sicilya’daki Ferrovia Circumetnea için hidrojenle çalışan dar hatlı trenler ve Kölner Verkehrs-Betriebe’den yaklaşık 700 milyon avro değerinde 132 adet yüksek tabanlı hafif raylı sistem aracına ilişkin büyük bir kentsel demiryolu siparişi yer alıyor.
Şirket ayrıca, 2026 sonuna kadar BVG için 1.500 adede kadar metro vagonu ve S-Bahn Berlin için 350'den fazla tren dahil olmak üzere Berlin'de gelecekte önemli miktarda araç siparişi almayı beklediğini belirtti. ABD'de ise Stadler, gümrük vergilerinin bir etki yarattığını ancak bunun tam anlamıyla gerçekleşmediğini ifade etti; bunun nedenlerinden biri, şirketin halihazırda "Buy America" şartlarını yerine getiriyor olması ve Salt Lake City'deki yeni alüminyum kaynak tesisiyle yerel üretimi daha da artırmış olmasıdır.
Nakit akışı baskı altında kalmaya devam ediyor
Kârın artmasına rağmen, Stadler'in üretim kapasitesine yoğun yatırım yapmaya devam etmesi ve mevcut sözleşmeleri yerine getirmek için müşterilerden alınan avansları kullanması nedeniyle, 2025 yılında nakit akışı zayıf seyretti. Yıl genelinde serbest nakit akışı 588,4 milyon İsviçre Frangı ile negatif gerçekleşti; ancak yılın ikinci yarısında tekrar pozitif seviyeye döndü. Net nakit, bir yıl önceki 368 milyon İsviçre Frangı'lık pozitif rakamın aksine, yıl sonunda eksi 275,5 milyon İsviçre Frangı'na geriledi.
Şirket, bu rakamların temel talepteki bir bozulmayı değil, üretimdeki mevcut hızlı artış aşamasını yansıttığını savunuyor. 2025 yılındaki üretim hacmi, muhafazakar muhasebe uygulamaları nedeniyle raporlanan gelirden 1 milyar İsviçre Frangı'nın üzerindeydi; bu durum, halihazırda yürütülmekte olan ancak henüz satış olarak muhasebeleştirilmemiş büyük bir iş hacmi olduğunu gösteriyor.
2026 yılına ilişkin beklentiler, büyümenin devam edeceğine işaret ediyor
Stadler, 2026 yılı için 5 milyar İsviçre frangının oldukça üzerinde bir ciro ve %5'in üzerinde bir EBIT marjı öngörüyor. Şirket, sipariş alımlarının yıllık cironun bir ila bir buçuk katı aralığında kalmasını ve gelecek yıl toplam yatırımların yaklaşık 250 milyon İsviçre frangı olmasını bekliyor.
Grup CEO'su Markus Bernsteiner, şirketin aksaklıkların ardından aldığı toparlanma önlemlerinin meyvelerini vermeye başladığını ve güçlü sipariş birikimi, daha istikrarlı tedarik zincirleri ve verimlilik artışlarının bir araya gelmesinin 2026 yılında önemli ölçüde daha yüksek bir gelir ve EBIT sonucu sağlaması gerektiğini belirtti.
Stadler, orta vadeli hedeflerini de değiştirmediğini doğruladı; tedarik zincirleri istikrar kazandığında, 5 milyar İsviçre frangının üzerindeki bir gelir tabanında %6 ile %8 arasında bir EBIT marjı hedeflemeye devam edecek. Yönetim kurulu, bir önceki yılın 20 milyon İsviçre frangından artışla, 2025 yılı için 50 milyon İsviçre frangı tutarında temettü önermeyi planlıyor.
Avrupa demiryolu pazarı açısından bakıldığında, sonuçlar Stadler'in 2026 yılına ivme kazanarak girdiğini, ancak iklim kaynaklı tedarik zinciri aksaklıklarından Almanya'daki endüstriyel durgunluğa ve İsviçre'deki kur baskısına kadar uzanan dış şokların etkisinde kaldığını gösteriyor.
